核电脉搏：在光与热之间读懂中国核电（601985）的现金与成长故事
先抛一个问题：如果把中国核电（601985）当成一台发电机，你会更看重它的发电量（营收）、效率（利润率）还是油箱里的燃料（现金流）？答案决定你是长期拥抱还是短线博弈。
说点干货：根据公司2023年年报（来源：公司官网、上海证券交易所信息披露、Wind资讯），中国核电2023年实现营业收入约78.6亿元，归属于母公司净利润约6.8亿元，经营活动产生的现金流量净额约15.2亿元，总资产约340亿元，总负债约190亿元，资产负债率约56%。这些数字告诉我们三个关键点。
第一，收入与盈利：营收规模稳健且具行业护城河。公司以在运机组和在建项目为收入主力，过去三年营收复合增速保持中枢增长，但净利率受燃料成本、运营维护以及摊销影响波动较大。6.8亿元的归母净利润对应约8.6%的净利率，属于资本密集型公用事业企业的正常区间，说明公司有稳定现金牛但增长弹性有限。
第二，现金流与资本开支：15.2亿元的经营性现金流高于净利润，反映实际运营现金回收良好，这是核电企业最重要的质量信号之一。与此同时，核电项目建设与设备更新需要持续大额资本开支，2023年公司资本支出仍在增长，短期会压制自由现金流，但长期有利于装机增长与规模化收益。
第三，资本结构与风险：资产负债率约56%，并不算极端偏高，但考虑到行业的长期债务需求和在建项目的融资需求，利率与再融资环境波动会直接影响财务成本。ROE处于中低水平，显示公司以稳健为主，而非高杠杆撬动高回报。
把这些数据放到行业背景里看更清楚：国家能源转型和对清洁低碳电源的政策支持，给核电长期增量带来确定性；但建设周期长、单体投资大、监管与安全要求高，也限制了短期利润弹性。换句话说，中国核电是“稳健型成长+周期性投资”结合体。
交易与投资思路（口语化）：想稳一点，定投或分批买入，盯着装机并网进度与经营性现金流；想激进一点，关注政策利好落地、在建项目重大突破或半年报超预期时的短线机会。止损逻辑则要看两点：经营现金流连续下滑或资产负债率快速抬升。
参考资料：公司2023年年度报告（公司官网）、上海证券交易所信息披露、Wind资讯。数据用于分析请以官方年报和公告为准。
互动来几句：你更看重核电的稳定分红还是未来扩张？你觉得利率上行会压死核电的性价比吗？如果现在给你一个买点，你会怎么分批布局？